（原标题：期货周报｜商品期货“开门红”，化工品、贵金属领涨）

21世纪经济报谈记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报谈

2025年首个往来周，国内商品期货商场无数品种飘红。玄色系商品高涨，铁矿石领涨、焦煤、焦炭跟涨，有色板块沪铝、沪锌先跌后涨，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨。

具体来看，动力化工板块，燃油周高涨2.68%、原油周高涨4.99%；玄色系板块，铁矿石周高涨0.59%、焦煤高涨0.75%；贵金属板块，黄金高涨1.83%，白银高涨1.84%；基本金属板块，碳酸锂周下降0.16%、沪镍下降1.73%、沪锌下降2.03%、沪铜下降1.58%；农居品板块，棕榈油周下降2.91%、鸡蛋下降5.08%、生猪高涨1.29%。

往来行情热门

热门一：商品期货“开门红” 化工品、贵金属领涨

2025年首个往来周，国内商品期货商场无数品种飘红。铁心1月2日15时收盘，PTA、烧碱、纸浆等化工品期货大幅走强，沪金、沪银两大贵金属期货集体收涨，原油、燃料油等动力品期货小幅上扬，有色、玄色、农居品板块则里面分化。

聚酯产业链讨论期货物种昨日涨势超过，PTA主力合约高涨2.22%，对二甲苯主力合约高涨1.72%，瓶片主力合约高涨1.50%，乙二醇、短纤期货均录得不同程度涨幅。举座来看，聚酯链品种2024年全年阐扬欠安，如PTA期货跌近20%。在机构看来，2025年PTA加工费进一步下压空间不大，但受制于供给压力，畴昔价钱偶然难有彰着破裂。

东亚期货分析合计，2024年末聚酯产业链库存压力取得很翻开释，不才游利润相对健康的情况下，对于2025年一季度乃至上半年的聚酯开工相对乐不雅，而PTA和PX（对二甲苯）在此本事有季节性老练，供需压力局部缓解，阶段性高涨行情可能值得期待。但由于PX和PTA是产业链产能增速较大的品种，高涨的空间估计受限，下半年行情可能承压回落。

相较于化工品价钱底部回升，黄金、白银两大贵金属品种则延续强势阵势。昨日，沪金、沪银主力合约均跳空上行，白昼收盘诀别高涨0.93%和1.53%，沪金盘中最高触及624.14元/克，较2024年10月的历史高点相距不到3%。

当今，无数分析机构对于2025年贵金属价钱依然保持乐不雅。

国信期货首席分析师顾冯达暗意，瞻望2025年，好意思联储货币政策旅途、民众经济增长期景及地缘神气仍将是影响贵金属价钱的核心变量。跟着好意思联储持续鼓动降息政策，实质利率约略率进一步下行，这将为黄金价钱提供强有劲的维持，但降息旅途及幅度有待进一步说明。同期，民众地缘弥防备气当今暂未出现彰着简易迹象，苛刻仍以多头念念路看待贵金属行情。

动力类期货昨日也集体高涨，原油主力合约高涨1.01%，燃料油高涨0.12%。农居品无数高涨，生猪主力合约高涨2.07%。有色、玄色板块则出现分化，焦煤、沪铝主力合约诀别高涨1.47%和0.78%，螺纹钢、沪铜等主要品种则价钱下挫。

中金公司暗意，瞻望2025年，预期巨额商品需求有望配置，但尚不足以驱动商场走出周期底部。由于巨额商品供给侧的恒久矛盾并未转换，举例传统动力上游投资不足或导致供需周期性矛盾、工业金属高下流产能投资错配或导致行业结构性矛盾等，基本面的分化干线可能转向供给侧的移动变化。

分品种看，中金公司判断，2025年动力和有色金属基本面或依然偏紧，由于供应弹性偏低，石油和铝价核心或有望抬升。相较之下，铜矿增产可能为远期短缺预期提供缓冲，价钱或保管高位。农居品商场有望转为减产平衡，由看空转向中性。贵金属价值核心重估后或插足投资需求旯旮博弈阶段。国内玄色金属需求压力不减，价钱或不绝向成本处寻求维持。

热门二：烧碱期货贯串强势高涨

1月3昼夜盘收盘，烧碱期货大涨2.78%，盘中最高价接近3000元/吨。自2024年12月19日以来，烧碱期货强势高涨，短短11个往来日，涨幅逾越11.2%。

中信建投期货能化高档分析师胡鹏暗意，近期烧碱现货价钱下降，期货阐扬强势，主淌若现货价钱短期靠近需求季节性下滑的压力，期货价钱受氧化铝投产预期带动。近期烧碱期货价钱高涨、氧化铝期货价钱下降，均是在博弈2025年氧化铝产能彭胀的影响。据第三方资讯机构统计，2025年国内氧化铝投产产能约1200万吨，国外氧化铝投产产能约650万吨，氧化铝是烧碱最大的需求端，其产能彭胀意味着烧碱需求增多。

“当今烧碱期货往来的核心逻辑是氧化铝投产预期逐渐实现，近期国际有氧化铝产能投放，国内新增产能将落地，烧碱需求增多预期逐渐实现，期货价钱偏强初始。”胡鹏说，从基本面来看，面前烧碱呈现供强需弱、预期偏强的特征。本周隆众口径的烧碱产能利用率已升至84%，周度产量为80万吨，均为年内较高水平，下流氧化铝产量相对阐明、非铝需求季节性走弱。最新的样本液碱库存为27.8万吨，低于旧年同期水平，接近4年同期均值。

刚直中期期货首席煤化工商讨员夏聪聪暗意，近期烧碱期货、现货价钱走势分化彰着，现货商场报价不涨反跌，导致贴水幅度赓续扩大。液氯商场价钱降至低位，氯碱安设盈利下滑，举座盈利水平偏低，也对烧碱产生一定维持。从基本面看，烧碱现货商场供需变化并不大，企业坐蓐积极性下降，烧碱产能利用率略回落，依旧保持在高位，下流氧化铝偏强初始，但山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价赓续下调，而非铝需求则对高价存在抵牾神思。烧碱商场处于松懈累库阶段，靠近的压力并不彰着。

瞻望后市，夏聪聪合计，2025年烧碱商场波动将加重，高波动率意味着更高的风险，期货往来操作难度或有所提高。烧碱产能存在新增投产策画，同期下流需求也存在增量，但由于高下流商场投产时候不一致，商场将会出现供需阶段性错配的景色，容易变成大涨大跌的行情。烧碱价钱抬升至3000元/吨关隘隔邻，不绝上行的阻力增大，多单利润庄重保护。春节假期遣散后，氯碱安设将步入春季老练，烧碱行情或涨跌互现。

胡鹏合计，2025年烧碱现货商场阐扬或好于2024年，价钱要点有望上移，估计山东32碱折百价初始区间为2400~3300元/吨。2025年国表里氧化铝策画投产的产能较多，有望为烧碱带来增量需求，烧碱供应端受政策不断增漫空间较为有限，阶段性的供需错配或带动现货价钱高涨。但需庄重价钱大幅高涨后，烧碱出口上风或放松，出口增多或不足预期；行业开工率或保管较高水平，进而扼制上行空间。后期需重点讲理氧化铝新产能投产程度、烧碱开工率变动和出口情况。

东证繁衍品商讨院化工首席分析师杨枭合计，2025年，供应端，在政策适度下烧碱难有大幅增长，估计产能增速在5%把握，产量增速估计在3%把握。需求端，氧化铝仍有1280万吨/年的安设策画投产，而其余制浆造纸、印染纺织等需求则会随宏不雅经济增长而增长。2024年的烧碱总需求增速估计在3%把握，而国际矿物加工的持续发展，或不绝提振国内烧碱出口，估计2025年烧碱出口增速在10%把握。举座来看，2025年烧碱仍是供需相对平衡的景况，行情驱动在于氧化铝投产节拍。

“2025年烧碱供需或仍保管相对平衡的阵势。氧化铝的投产或带来阶段性的脉冲式高涨行情，苛刻投资者重点讲理氧化铝投产的节拍。估计全年烧碱价钱波动区间在2300~3100元/吨。”杨枭称。

行业政策要闻

要闻一：央行年度职责会议、天下外汇治理职责会议召开了，探讨2025新政策

2025年中国东谈主民银行职责会议、2025年天下外汇治理职责会议均于1月3日至4日召开。2025年中国东谈主民银行职责会议会议归来2024年职责，分析面前神气，部署2025年职责。会议强调，2025年重点抓好七项职责：

一是矍铄不移深切全面从严治党。

二是推论适度宽松的货币政策，为经济阐明增长创造安妥的货币金融环境。抽象诓骗多种货币政策器用，证据国表里经济金融神气和金融商场初始情况，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量阐明增长，使社会融资范畴、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期策画相匹配。更好把捏存量与增量的干系，珍重周转存量金融资源，提高资金使用遣散。保持东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本阐明，坚决详确汇率超调风险。

三是统筹作念好金融“五篇大著作”，更好做事经济高质料发展。完善金融“五篇大著作”顶层轨制安排，结伙统计轨制，强化捕快评价，聚焦国民经济要紧策略、重点鸿沟、薄弱步伐，进一步增强金融维持的力度、可持续性和专科化水平。按照“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，科学诓骗结构性货币政策器用，优化器用体系，加强与财政政策协同配合，进一步加大对科技创新、促进滥用的金融维持力度。

四是充分阐扬中央银行宏不雅审慎与金融阐明功能，守住不发生系统性金融风险底线。健全宏不雅审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏不雅审慎政策器用箱。健全金融商场风险监测、评估、预警及应付机制，惊叹金融商场阐明。按照商场化、法治化原则，维持中小银行风险措置。不绝作念好金融维持处所政府融资平台债务风险化解职责。完善和加强房地产金融宏不雅审慎治理，维持构建房地产发展新模式。用好用足维持老本商场的两项结构性货币政策器用，探索常态化的轨制安排，惊叹老本商场阐明初始。

五是稳步鼓动金融创新绽开，提高东谈主民币国际化水平。稳慎塌实鼓动东谈主民币国际化，进一步增强东谈主民币国际货币功能，阐扬妙品币互换、东谈主民币计帐行功能，推动离岸东谈主民币商场发展。推动跨国公司资金池等跨境资金结算便利化政策提质增效，鼓动外商径直投资外汇治理创新。保持外汇储备稳健谋划。

六是深度参与民众金融治理与互助。持续推动国际货币基金组织份额创新，维持国际货币基金组织上海中心建设并阐扬积极作用。

七是进一步优化中央银行金融治理和做事。完善多档次、多元化支付做事体系。鼎力发展多档次征信商场。

2025年天下外汇治理职责会议归来2024年外汇治理职责，分析面前金融外汇神气，商讨部署2025年重点职责。

会议强调，2025年，外汇治理职责要推论愈加积极有为的外汇治理政策，推动外汇鸿沟深档次创新和高水平绽开，详确化解外部冲击风险，为高质料完成“十四五”贪图策画任务、实现“十五五”精好意思开局作出更大孝顺。

要闻二：期货业正在掀翻两大新波澜

近期，期货业掀翻两大新波澜，一个是新一轮增资潮，另一个是新一轮并购重组潮。在政策推动下，券商下属期货公司出现同步整合，行业尾部期货公司也在加速并购重组，而具备条目的期货公司在拓宽老本补充渠谈，行业重新洗牌的阵势向纵深鼓动。

12月26日，中粮老本在公告中暗意，为进一步增强中粮期货的老本实力，提高其风险抵抗才和谐商场竞争力，以更好地服求实体经济，该公司全资子公司中粮老本投资有限公司拟以自有资金9.5亿元向中粮期货增资。

12月27日，证监会网站公示了期货谋划机构行政许可恳求受理及审核情况，多家期货公司恳求变更控股股东、第一大股东或者公司的实质抑遏东谈主。乾坤期货有限公司、中州期货有限公司、谈通期货经纪有限公司、江苏东华期货有限公司、前海期货有限公司、北京草创期货有限遭殃公司及海通期货股份有限公司等多家公司在提交变更恳求。

这一前一后的两则音信，恰是落实10月《对于加强监管详确风险促进期货商场高质料发展的见解》。这份见解中指出，针对期货公司的机构监管，主要从穿透式审查与全经由监管两方面张开。具体来看，即饱读吹通过褪色重组安静化解期货公司风险。对不安妥持续性谋划法例要求、严重影响宽泛谋划的期货公司，照章吊销期货业务许可。加强舆情治理、风险措置、惊叹阐明等职责协同，稳妥出清期货公司个案风险。维持具备条目的期货公司拓宽老本补充渠谈，提高抽象实力和抗风险才调。

由此，期货行业掀翻新一轮增资潮和新一轮并购重组风潮。在增资潮下，蒙眬天成期货12月23日通过定增议案，策画向控股股东定向刊行股份，召募资金不逾越3亿元以增多净老本。11月18日，国泰君安期货也将注册老本从50亿元提高至55亿元。而中粮期货12月26日增资9.5亿元。这些具备条目的期货公司在积极拓宽老本补充渠谈，进一步打开行业杠杆空间，提高公司期现生意、资管等风险业务的资金使用空间。

另一方面，在监管层健全期货公司风险出清长效机制的政策信号下，一些小而散、单个力量薄弱的尾部期货公司变更控股股东，加速并购重组，以期提高抽象实力和抗风险才调。讨论东谈主士依然明确暗意，“当今通过摸排，已对20多家尾部期货公司进行了警示。畴昔，业务许可有进有出，行业的发展活力会进一步激活。”

另外，本年多家券商整合加速，触及的券商下属期货公司出现同步整合。其中，浙商证券和国齐证券股权重整之后，浙商期货和国齐期货进一步整合；国联集团也在稳妥有序鼓动民生期货与国联期货的整合；国泰君安吸并海通证券后，旗下期货公司也靠近整合。

可见，期货行业重新洗牌的阵势向纵深鼓动，期货公司数目将进一步减少。证据中期协公布的最新数据清楚，铁心2023年12月，天下150家期货公司净老本总共为1235.52亿元，净钞票为1952.58亿元。从行业近况来看，我国期货公司总体数目多、单膂力量弱的特色仍然相比超过，行业表里一度感触，“期货公司比证券公司和基金公司还多”。

咱们要看到，两大新波澜的背后，是政策有用维持期货公司作念大作念强的主基调。证据见解要求，到2035年，变成安全、规范、透明、绽开、有活力、有韧性的期货商场体系，主要品种诱导民众往来者充分参与，巨额商品价钱影响力和商场竞争力显耀增强，中介机构抽象实力和国际竞争力进一步提高。

这意味着，畴昔十年里，在政策推动国内期货诱导民众往来者的布景下，国内期货行业要迈向更具民众竞争力的新阶段。面前期货公司的老本实力提高和并购重组加速，齐将为期货行业飞跃式发展提供有劲维持，例必将推动期货公司在服求实体经济和民众化竞争中占据更大上风。

瞻望后市阐扬

动力化工板块

原油：跟着OPEC+持续减产给油市托底，好意思国经济持续火热以及中国制造业有所起色，疏导好意思国行将靠近阴凉天气影响，使得短期油价走强。警惕寒潮可能对好意思国真金不怕火厂产生影响诱发的脉冲式高涨行情，此外持续讲理好意思国经济数据和再通胀风险。（东吴期货）

玄色系板块

铁矿石：现阶段，铁矿石需求走弱，相背供应重回高位，供增需弱场合下矿石基本面依然欠安，疏导高库存压力，矿价不绝承压初始，相对利好则是补库预期以及东谈主民币贬值维持，下行空间受限，多空要素博弈下估计矿价延续动荡初始，讲理成材阐扬情况。（宝城期货）

有色金属板块

沪铅：基本面，上周原生铅及再生铅开工率均下降，湖南地区受环保影响减产的冶真金不怕火厂在上周陆续停产，开工率大幅下滑，或于本周规复坐蓐，但部分冶真金不怕火厂原料库存备库贫寒，坐蓐或延长，现货供应地区各异较大。需求方面，临连年底，下流滥用订单阐扬一般，高下流均存在年底关账清点暂停往来，下流企业多处于不雅望景况，询价相对增多，但成交情况不绝转弱。交投两淡下，铅价或动荡居多。（瑞达期货）

农居品板块

生猪：当今生猪基本面仍是供需双增下供给增量更大的阵势，元旦的需求增量期依然以前赌钱app下载，供销差短期的裁汰趋势或告一段落。25年1月初到春节前属于需求局部偏稳且枯竭增量的区间，咱们重点讲理春节前备货需求，在细则性的供给增量下，依旧保管对盘面逢高空的念念路。后续需高频追踪后续肥标价差能否缩窄，以及现货16元/kg以上的位置能否在春节前稳住。（蒙眬天成期货）